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  • KT&G 주가 정상화 궤도 올라
  • "GPM, 해외매출, 인삼공사에 주목할 시기"
  • ［메디컬투데이 고희정 기자］ M&A 불확실성 해소와 배당매력으로 KT&G 주가 빠르게 정상화 중인 것으로 나타났다.

    대신증권 송우연 애널리스트는 KT&G에 대한 투자의견을 매수, 목표주가를 8만5000원으로 유지하고 최근 KT&G의 주가가 빠르게 정상 궤도에 오르고 있다고 17일 밝혔다.

    그 이유로 단기적으로는 ‘현대성우리조트’와 ‘메디슨’ M&A에 대한 불확실성이 해소됐고 2010년 배당금이 주당 3000원으로 예상돼 배당수익률이 4.4%에 이르기 때문으로 판단했다.

    송 애널리스트는 KT&G 주가의 catalyst인 GPM, 해외매출, 인삼공사에 주목할 시기라고 강조했다.

    KT&G가 2008년 9월까지 대세상승기였는데 그 이유는 2008년 이전까지는 지속적으로 GPM이 개선되던 시기였고 수출부문 매출성장이 높았기 때문이다.

    우선 KT&G 주가의 catalyst인 GPM은 2011년에 전년대비 1.9% 개선된 62.1%로 예상된다. 역사적으로 GPM과 주가가 가장 높았던 2008년과 비슷한 수준이 될 전망이다.

    최근 중동·중앙아시아 수출 전담 유통상인 ‘알로코자이’와 2011년 4억5483만달러(5,201억원)를 수출하기로 했고 추가적으로 2011년부터 KT&G 러시아 현지법인에서 약 832억원의 매출이 기대돼 해외 담배 매출이 2010년 약 6006억원에서 2011년 7,059억원으로 17.5% 증가할 전망이다.

    인삼공사는 2012년부터는 중국 현지 생산체계를 구축할 예정이다. 향후 중국에서의 성장 가능성에 대한 시그널을 ‘면세점’ 매출에서 찾을 수 있다는 판단이다.

    2010년 3분기까지 인삼공사의 면세점 매출액은 542억원으로 전년동기대비 67.3% 성장했다. 2009년 면세점 매출이 535억원이었다는 점을 감안하면 2010년에는 3분기에 이미 전년 매출액을 뛰어넘은 수준이다.

    2011년에는 국내 담배시장에 대한 리스크는 감소할 것으로 판단되는데 2010년 담배시장이 이미 5% 감소해 2011년 추가적 감소는 거의 없을 전망이고 KT&G의 MS도 58.9%로 예상돼 MS 하락폭이 미미할 것으로 판단되기 때문이다.

    일본의 사례를 살펴보면 JT의 내수 시장점유율이 58%에서 정체되는 모습을 상기해본다면 KT&G의 내수 점유율도 2011년 이후에는 하락세를 멈추고 안정세로 진입할 것으로 예상된다.

    2009년 4분기 1066억원의 부동산 분양매출이란 일시적 매출을 제외하면 매출액 역시 전년동기대비 6.4% 증가하는 모습을 보이면서 전반적인 영업실적이 3분기보다 개선되는 모습을 보일 전망이다.

    그러나 2011년 IFRS 연결기준 매출 3조6690억원 영업이익, 당기순이익 9111억원으로 모든 지표들이 2010년의 부진을 넘어 회복될 것으로 전망된다.
      메디컬투데이 고희정 기자 (megmeg@mdtoday.co.kr)
    고희정 기자 블로그 가기 http://megmeg.mdtoday.co.kr/

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